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解放军真要来了?这个股转念叨一年的政策反正是会先来的

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2016-08-15
摘要:等公募解放军等到望眼欲穿的诸位请注意!大宗交易的推出,也是里程碑信号哟!交易制度完善后,流动性红利也就不远了。

股转公司副总经理隋强上周《不忘初心、深化改革》演讲中提出的“流动性一揽子解决方案”,其实是着重于夯实制度基础。这里面的盘后大宗交易制度已经放风一年多,可能会是最早兑现的。

等公募解放军等到望眼欲穿的诸位请注意!大宗交易的推出,也是里程碑信号哟!交易制度完善后,流动性红利也就不远了。

资本市场配置资源的核心就是要促进交易,在交易中发现价值。指南君(ID:xsbzhinan)认为,新三板的制度完善必须是审慎、渐进的过程,而在释放引入公募基金、分层采用竞价交易、甚至降低投资人门槛这些可以明显改善流动性的里程碑红利之前,新三板还需要进一步完善基本的交易制度。

两月10家做市转协议,为啥折腾?

今年1月18日,奇维科技(430608)发布“关于股票转让方式变更为协议转让方式的提示性公告”,成为新三板上做市交易转为协议交易的先行者。

先行者身后追随者众,近两个月来已有10家挂牌企业在股转系统上披露了转回协议转让的公告。现在这已经不是少数几家企业的“逆潮流而动”。

指南君(ID:xsbzhinan)注意到,往往不辞劳苦要这么折腾的,都是些有故事的公司。下表就统计了今年6月以前,6家转回协议转让的企业,其中有4家都是已经启动IPO程序,开始上市辅导,不想在新三板玩了。另有新三板教育板块第一股,华图教育,至今仍因“重大资产重组”停牌中。

而近两个月突然出现10家企业跟随,其中又会有多少是对分层制度灰心失望,准备另投别处呢?

解放军真要来了?这个股转念叨一年的政策反正是会先来的

协议转让“手拉手”,变相大宗交易

据了解,除了申请IPO一般需要把股东人数控制在200人以下外,因此需要退出做市外;多数企业转回协议转让,最大的目的是为了变相实现大宗交易。而在目前的做市制度下,买卖双方交易的对手盘都只能是做市商,要实现大宗交易就必须由做市商配合找好接盘方,完成约定式的大额交易;而这种方式有违规之嫌,做市商一般不愿意配合,做市企业的老股大宗转让也就无从实现。

而在协议转让方式中,有俗称为“手拉手”的互报成交功能,交易时需要填写证券代码、买入价格、买入数量、对方股东、对方席位、约定序号,点击卖出“下单”确认。其中“约定序号”即为交易双方约好的“暗号”。互报成交是目前大宗交易的最好替代方式。

解放军真要来了?这个股转念叨一年的政策反正是会先来的

制度缺失阻碍正常交易和兼并重组

目前在新三板挂牌的多是中小企业,即便是能得到做市商青睐的,也是如此。这些企业股权高度集中,投资者结构较单一,在企业发展过程中,老股东无论是需要减持部分股权套现,还是要引入新股东,都需要大宗交易。而目前做市制度下,市场深度太浅,这样的转让会造成股价的巨大波动,因此没有可行性。

譬如7月25日九生堂(做市)涨24.88%,交易额才50.23万;而波智高远(做市)更加夸张,7月11日暴跌50%成交额70万,7月21日暴涨145%成交了479万。这还是做市票,协议票中更是动不动几十上百倍的涨跌幅,指南君的小心脏受不了还是其次,更讨厌的是这些非正常的交易极大地干扰了行情排行,而且K线图基本看不了嘛!

解放军真要来了?这个股转念叨一年的政策反正是会先来的

另外,目前新三板股价较低,不少A股上市公司和产业并购基金均有意愿并购或战略投资新三板,没有大宗交易,就阻碍了新三板挂牌公司在二级市场的兼并重组,对新三板市场的资源配置效率是负面的影响。

股转系统已经念叨了一年

2015年5月,股转系统就曾公开表态,其正在考虑优化协议转让机制,取消“手拉手”委托,并将集中盘后撮合纳入考量。

2015年11月,证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》。指出“股转系统应坚持并完善多元化交易机制,改革优化协议转让方式,大力发展做市转让方式,建立健全盘后大宗交易制度和非交易过户制度,改善市场流动性,提高价格发现效率。”

2016年3月,股转公司副总隋强透露“新三板交易制度的完善方案正在制定,将在现有制度框架中进行深入挖掘,具体包括改革协议转让、引入价格竞争、优化做市转让交易、建立健全盘后大宗交易、非交易过户制度等。同时,将积极化解长期资金入市的障碍。”把证监会的话再讲了一遍。

7月21日,隋强在北京参加“2016中国新三板高峰论坛”,把他自己之前的话又再讲了一遍。

上海社科院新三板课题组研究人员向指南君介绍,其实现在股转系统里面已经有大宗交易信息的撮合平台,但仍然只是信息的搜集和展示,并没有交易功能,这其实已经是大宗交易制度的雏形。未来股转系统肯定要推出真正的大宗交易机制,进一步廓清阻碍流动性的障碍。在释放像分层制度这样的制度红利之前,股转系统目前的重心会是夯实市场的制度基础。

指南君(ID:xsbzhinan)认为,大宗交易制度,按市场的发展逻辑,肯定要在竞价交易之前出台。股转吹风这个政策已经一年了,上周又再次大张旗鼓地宣示,这回应该是差不离了!

至于业界翘首以待的流动性利好,如引入公募基金、竞价交易、降低投资人门槛,那肯定得排在它后面啦!

指南君整理大宗交易相关Tips

1、可以提高市场的流动性,挂牌企业老股东通过场外协商转让股份,逐渐丰富股东结构;这些大手笔的投资人,又将参与企业的治理,同时他们的利益和判断与原管理层肯定有分化,这就会蕴育未来更多的交易机会,从而逐步改善市场深度。“涓滴效应”。

2、降低价格波动幅度,大宗交易成交价格不纳入指数和K线,避免上天入地的极端K线图,减少投资人的交易成本。

3、可以将大宗交易纳入监管,甚至采用大数据系统来监控。相对协议转让,在通过交易所进行大宗交易时,须对双方资格、交易文件和交易内容进行审查,从而将它纳入监管。而去年《金陵晚报》曾报道,股转系统正在建设比沪深交易所更强大的大数据监控系统,可以有效、精准地监测到新三板市场上的异常交易情况,市场建立初期频繁发生的对敲、串通报价、内幕交易等情况将再难发生,即便是一些灰色做法也可能被大数据捕捉到。

4、盘后大宗交易的规模、交易对手和交易价格都有明确的记录,而且是要披露的哟!而如果采取“手拉手”功能变相实现大宗交易,新三板上的普通投资人就无从了解相应情况。

责任编辑:采集侠

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